相对看好起重机及零部件厂商
房地产下行使工程机械设备销售承压2014年上半年,商品房销售面积累计下降6%,房屋新开工面积累计同比下降16.5%。由于2013年下半年商品房销售面积达7.9亿平米,绝对水平较高,因此,我们认为14年下半年销售面积下降幅度有扩大的可能,从而压制房地产建设活动。房地产是工程机械最重要的下游之一,疲弱的新开工将压制工程机械设备的销售。
土方机械表现疲弱,混凝土机械销量继续大幅下滑2014年3月挖掘机和装载机销量分别下滑8%和4%,结束了11个月的正增长。此后跌幅持续扩大,7月挖机销量下降27%,装载机销量下滑20%。
我们的渠道调研显示,今年上半年龙头企业的混凝土机械销量下降幅度可能仍在30%以上,我们预计毛利率也将承压。
起重机表现有望相对稳定,相对看好徐工机械[0.12% 资金 研报]和恒立油缸[2.71% 资金 研报]基建是中央政府“微刺激”的重要发力点,工程起重机和路面机械相对表现较好,因此从产品结构上我们看好徐工机械的表现。而从未来5-10年看,我们预计核心零部件厂商表现将好于主机厂商,我们看好恒立油缸在液压件领域的开拓。
下调三一重工[0.53% 资金 研报]、中联重科[1.50% 资金 研报]、柳工[0.62% 资金 研报]盈利预测及评级,下调恒立油缸盈利预测我们下调三一重工、中联重科、柳工的盈利预测,并下调评级至“中性”,下调恒立油缸盈利预测,维持“买入”评级,维持徐工机械盈利预测及“买入”评级。